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行业研究

【银行】银行业息差见底了吗？——银行业周报（2023.6.19 – 2023.6.25）二季度至今，在自律机制引导及银行自发组织下，银行体系实施了一系列负债成本管控举措，这有助于缓释息差收窄压力，稳定净利息收入水平，增强银行体系抗风险能力。但另一方面，伴随着6 月下调“MLF—LPR”价格及存量贷款滚动重定价，银行资产端定价也面临进一步下行压力。测算23Q2~Q4 银行业息差仍将收窄4.3bp 左右，下拉营收增速2.4 个百分点。

【有色金属】多晶硅价格近4 个月已回调71.5%，比历史最低点价格高24.7%——金属新材料高频数据周报（20230619-20230625）军工新材料：主要材料价格环比上周持平；新能源车新材料：电碳价格近8 周首次滞涨；光伏新材料：多晶硅价格近4 个月已回调71.5%；核电新材料：硅酸锆价格小幅回落。锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的企业。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源；青海建设世界级盐湖产业基地被再度提及，国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义，建议关注盐湖股份、藏格矿业。作为未来锂价调节的平衡器，钠电池产业化积极推进中，优先关注从零到一的钠电负极硬碳环节，建议关注元力股份。风险提示：估值过高风险等。

公司研究

【电子】业绩短期承压，积极布局汽车电子等新领域——敏芯股份（688286.SH）跟踪报告之二(买入)

考虑到公司下游需求恢复尚待时日，我们下调公司23-24 年归母净利润预测为0.21/0.45 亿元（下调比例为59.61%/50%），原预测值分别为0.52/0.90 亿元，新增25 年归母净利润预测为0.67 亿元，对应目前PE 估值为145X/67X/45X。随着公司在电子烟、可穿戴和汽车电子等领域的布局日渐进入收获期，公司盈利能力有望修复，维持“买入”评级。

【电子】需求下滑影响短期业绩，工业与车规产品推动长期增长——芯海科技（688595.SH）跟踪报告之二(买入)

芯海科技：行业需求下滑以及研发投入的增长拖累公司短期业绩，高精度ADC 和高可靠性MCU 产品仍然支撑公司核心竞争力，发力工业与车规市场，长期增长空间广阔。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.84、1.28、1.71 亿元，当前市值对应PE 为56、37、28 倍，维持公司“买入”评级。

【家电】高温催化空调销量，运营趋势稳中向上——格力电器（000651.SZ）动态跟踪报告(买入)6 月中旬以来多地出现持续高温天气，北方地区最高温度甚至超过了南方，空调行业原本就较高的景气度再迎催化。经销商主动补库+疫后需求回补，空调内销出货站上十年顶峰。空调景气的能见度至少在半年以上。格力的（市值-净现金）/23 年盈利一致预测仅4.2 倍，被低估度排第二。维持公司23-25 年归母净利润261/284/309 亿元，维持“买入”评级，目标价46.62 元。

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