早在2018年12月中旬发布的国际航协年会预报，就曾经出现这样的标语，“警惕过于乐观的扩张进入2019年”。谨慎乐观已经成为航空公司和航空租赁公司2018年年报的文字特征，然而飞机制造商对于飞机交付量的增长很有信心，尽管他们依然在为了飞机能够按时交付而疲于奔命。国际航协预测，今年航空业仍将继续盈利，2019年将成为民航市场连续第五个盈利的年份。

不确定因素正在增加

英国航空首席执行官罗伯特·马丁表示，过去几年间，全球民航业的总体利润增长受到了美国和欧洲主要航空公司的带动影响，但这样的持续盈利能力在某些方面已经被弱化，特别是在亚太地区等新兴市场。新兴市场的旅客增长受到美元强势走高的影响，特别是美元对于航油成本的影响，增加了飞机融资租赁的美元负债利息，也增加了国内资本市场的融资成本，甚至还受到2018年飞机交付延迟的影响。

与此同时，市场并购也导致飞机租赁行业大公司和小公司之间的差距越来越大。商用飞机融资租赁行业的领导者GECAS，在去年进行了战略性回顾和调整之后会走向何方?海航集团旗下子公司渤海金控将Avolon公司30%的股权出售给日本欧力士株式会社旗下的飞机租赁部门后会怎样发展，结果依然未得而知。但是，根据Flight Fleets分析，航空租赁公司依然持有或管理超过2500架飞机，他们未来的故事依然会与民航业息息相关。飞机融资租赁产业作为一个整体，依然有许多的理由能够保持繁荣，对于一些积极的因素能否刺激2019年民航业的发展依然有待观察。

印度航企的艰难发展时期

印度依然是全世界民航旅客量增长最快的市场之一，但2018年印度的航空公司在高成本地维持运营，导致航空公司的财务报表并不是那么好看。2018年持续高企的航油成本，使得航空公司的运营异常艰难，加上国内市场的不可预测性的通货膨胀，进一步加剧了美元主导市场的运营成本。FlightGlobal航班计划数据显示，2017年~2018年，印度航空市场运力同比增长了18%，2019年夏秋航季的运力计划显示，未来在印度市场投入的运力至少同比增长10%以上。

糟糕的市场状况导致当地的信用评价机构ICRA调低了印度廉价航空靛蓝航空IndiaGo的信用评级，尽管该航空公司认为得益于他们强大的资金流动性和成本管控能力的持续提升，他们是印度所有航空公司中应对这场危机做得最好的航空公司。

靛蓝航空已经发出信号，正在复盘此前制定的关于购买更多飞机的计划，并且会通过以租代购空客A320neo机队的方式来维持较为充足的现金流。经营情况对于捷特航空来说更不容易，该公司甚至已经被迫延迟支付员工工资，尝试通过出售飞机然后将其租赁回来运营的方式来维持公司的流动资金。根据捷特航空公告，已经确认违约应支付给当地财团的一笔资金来保持运营资金。捷特航空不是唯一通过出售并回租飞机的方式来维持运营流动现金的航空公司。印度信贷评级资讯服务Crisil去年10月的一份报告显示，印度廉价航空公司香料航空目前正面临资金压力，其要求延迟交付波音737-8系列飞机所应支付的资金，并且向飞机租赁公司宽限飞机租赁所应支付的租金。

印尼航空公司受到货币贬值冲击

2018年10月，印尼狮航发生波音737Max客机坠机事件，使得2018年成为印尼狮航最艰难的一年，公司股价直接下滑超过10%，并且面临持续的收入压力。由美元利率提升导致的印尼卢比汇率大幅下滑，国外投资者销售印尼资产的举动，主要是担心来自于土耳其和阿根廷的风险会波及这一新兴市场。

对大多数印尼航空公司而言，销售的大部分机票价格都已扭曲，国内货币贬值导致以美元支付的航油、飞机租赁和维护成本上涨，而收入持续下滑。印尼鹰航首席执行官阿里·阿克哈拉在接受采访时表示，其需要稳定的国内市场经济秩序。公司重组和并购将成为主要的解决办法，印尼鹰航宣布与一家名为印尼苏拉维加亚航空的民营航空联合运营。阿克哈拉表示，这项交易会使得印尼鹰航在国内市场的份额提升到51%，超过其印尼国内主要竞争对手狮航。狮航集团也遭受与竞争对手相同的外部环境的困扰，因此大力执行出售飞机后回租的计划，并且将一部分尚未交付的订单转移给其他航空公司，目的就是筹集更多的现金来维持日常运营。

巴西阿维安卡航空持续挣扎

在经历了从2015年~2017年的区域性经济衰退后，巴西国内经济似乎开始呈现积极好转的苗头，但巴西阿维安卡航空依然面临着一些挑战。阿维安卡航空早在去年12月就申请了破产保护，成为2018年重组的规模最大的航空公司。与其所属同一个集团的航空租赁公司，尽管已经将58架飞机租赁出去了50架，仍然跟Aircastle和航空资本集团Aviation Capital Group在内的其他航空租赁公司一样，向法院报备进入破产保护运营状态，逐渐在租赁合同到期后收回租出去的飞机。

在过去两年中，其他已经高调宣布破产的民航企业大多与航空租赁息息相关。飞机是流动性资产，特别是那些市场需求量较大的机型，通常能够在不同航空公司之间快速地交接而不需要损失太多的资金成本。但在这种情况下，GECAS依然是唯一会在租赁飞机上配备新技术设备的公司，其他公司都不愿意在飞机上追加更多的资金投入。

Aircastle负责人表示，公司正在通过法律诉讼的途径来处置11架飞机，并且正在修改飞机租赁指导文件，租赁价格从1.87亿美元~1.91亿美元下降到1.82亿美元~1.84亿美元，并且调整了它的飞机维护计划收入指引。航空资本集团也在去年12月确认了对9架飞机终止租赁的行动，并且开始了飞机回收相关流程。GECAS也与Aircastle一样，有11架飞机租赁给阿维安卡航空，包括一架空客A320和10架空客A320neo，但其并未对与阿维安卡航空的这项交易发表任何评论。竞争对手戈尔航空指责阿维安卡航空在巴西国内市场大幅增加运力的行为，不仅造成恶性价格竞争，也让其自身经营陷入困境。

低成本航空商业模式疑虑

国际航协此前发出警告，由于对油价进行了高比例的套期保值，欧洲2019年的航空业绩表现将差于2018年。欧洲市场的竞争相当激烈，伴随着劳动力成本和燃油套期保值带来的高成本，欧洲市场的低成本航空面临巨大的市场挑战。尤其是挪威航空和Wow航空在2018年已经面临了巨大的不确定性，在2019年远程低成本航空模式将面临另一个考验。随着冰岛航空决定终止购买Wow航空的决策，Wow航空又找到了位于美国凤凰城的私人财团公司Indigo Partners作为潜在买家，Indigo Partners也是美国边疆航空、匈牙利Wizz航空和墨西哥Volaris航空的金融支持者。Indiago表示对于控股Wow航空有强烈的兴趣，但仍在对资本投资所需承担的责任进行沟通协商。

随着进入重组程序，Wow航空正在与飞机租赁公司协商退租飞机事宜，包括所有的空客A330机型，并且同意将4架空客A321飞机销售给加拿大航空，以增加1200万美元的流动资金。与此相似，深陷泥潭的欧洲低成本航空挪威航空也已经实施了一项名为 Focus2019的节省成本方案，计划通过这个项目来节约至少2.3亿美元的支出，并且宣称已经为2019年上半年所有交付的飞机筹集了所需资金，包括2018年交付的一架波音787客机，导致增加了更多的流动资金需求。

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